经济日报记者 赵东宇七界策略
据深交所最新消息，自2024年9月“并购六条”政策发布以来，深市并购重组市场呈现出量质齐升的良好态势。深市累计披露并购重组817单，涉及金额3797亿元，分别同比增长63%、111%。其中，重大资产重组99单，金额1784亿元，分别同比增长219%、215%。从近期披露的重组案例来看，深市公司在并购重组过程中呈现出加强产业整合、推动转型升级、强链补链等特点。
“并购六条”鼓励上市公司通过实施并购重组，加强产业链上下游的并购整合七界策略，提升产业协同，向新质生产力方向转型升级，实现外延式、跨越式发展。5月19日，深交所创业板公司管理部总监徐正刚在2025年全球投资者大会上介绍，新披露的重组项目中，70%的标的是新质生产力方向，80%的类型是同行业或产业链上下游并购。
从并购目标看，多家公司通过并购加强产业整合，完善产业链布局，实现协同增效。例如，电投能源主营煤炭开采、火电、电解铝业务，拟向大股东国家电投集团收购白音华煤电100%股权，扩充业务规模，推动煤电清洁转型；华大九天拟收购国内领先电子设计自动化（EDA）企业芯和半导体100%股权，有助于实现EDA产业自主可控，为我国集成电路产业持续健康安全发展提供支撑和保障；而在隆扬电子收购德佑新材、扬杰科技收购贝特电子的股权交易中，两家收购方都将拓宽产品种类，强化行业地位。
收购新质生产力标的的交易也层出不穷，多聚集于半导体、高端装备等领域。多家公司基于转型升级等目标开展跨行业并购。例如，阳谷华泰拟收购波米科技100%股权，标的为光敏聚酰亚胺龙头企业，可实现半导体封装关键材料进口替代；友阿股份现主业为百货零售业务七界策略，拟收购尚阳通100%股权，切入功率半导体领域，打造第二增长曲线。
在强链补链、提升关键技术水平的并购目标下，优质未盈利资产也成为部分公司的收购方向。已过会的麦捷科技案例中，收购标的在报告期内存在亏损情形。麦捷科技通过并购产业链上游资产，打通从基础原材料到电子元器件生产研发的屏障，增强供应链的安全性和稳定性。
“当前，并购生态正在发生质变。”南开大学金融学教授田利辉说，不同于以往的规模扩张型并购，当前大多案例呈现“纵向技术补链+横向生态拓维”的双轮驱动特征，有助于形成“技术并购—工艺革新—产能跃升”的正向循环，推动新质生产力发展。
政策层面释放的积极信号正在打开价值链攀升的想象空间，但需清醒认识到，并购重组对高质量发展的赋能效应，最终取决于产业逻辑与整合实效的深度耦合。中国银河证券首席经济学家章俊建议，市场经营主体在并购重组中要把握三点原则——强化技术并购后的消化吸收再创新能力，建立生态协同的量化评估体系，完善投后管理的价值释放机制，从而将政策机遇转化为可持续的生产力跃升动能，在全球产业再分工中构筑中国式并购的竞争优势。
未来，在新政策支持下，并购重组将更有效地推动新质生产力发展。清华大学国家金融研究院院长田轩表示，近日中国证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》是对“并购六条”的进一步深化落实和对并购重组市场环境的优化升级。政策通过简化审核流程、创新交易工具、提升监管包容度等方式，将为并购重组市场提供更大的发展空间，并助力上市公司注入优质资产，提升上市公司投资价值和资本市场整体活力。
“在通过并购重组推动新质生产力发展的同时，也需要警惕潜在的市场风险。”田轩表示，上述风险主要包括虚假重组、忽悠式重组、估值虚高、囤壳炒壳、关联交易以及市场操纵等市场乱象。对此，需要加强监管和规范市场秩序七界策略，具体举措包括：加强信息披露要求，强化对交易标的的尽职调查、加强对壳公司交易的监管，防止过度投机、加强关联交易的审查、强化对估值方法和过程的监督、严格市场操纵行为的惩处等，以确保并购重组市场的健康稳定发展，共同维护市场秩序和投资者利益。
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